■投基论道
上市公司半年报披露开启
下半年机构紧盯业绩主线
◎记者 王彭
7至8月 ，A股上市公司将陆续进入半年报业绩披露期 ，市场交易主线逐步向景气验证与业绩高增方向聚焦 。多家公募基金认为，当前产业趋势与产能周期位置对市场构成有力支撑 ，但结构性分化已充分演绎 ，短期风格再平衡压力显现，AI产业链的业绩确定性与非AI板块的低估修复机会并存 。
中金公司最新发布的研报表示，当前产业趋势与A股上市公司所处产能周期位置均对市场表现构成有力支撑 ，需求端核心驱动力来自AI产业链需求与出口韧性 ，关注对应领域的半年度业绩验证。7至8月上市公司将陆续发布半年报，交易有望围绕景气度与业绩展开 。
在华夏基金看来 ，当前全球AI算力资本开支已从2000多亿美元跃升至7000亿美元 ，增速放缓在所难免 。庞大的重资产模式正持续侵蚀现金流，债务化扩张也带来流动性扰动。而且 ，市场对投入产出比的担忧正日益加剧。在当下定价非常乐观的背景下 ，科技的远期担忧无法否认 。不过，受益于资本开支的持续扩张 ，芯片半导体等算力产业链正迎来景气度高度确定的上升周期 。
“股价的强劲表现既是基本面的真实反映 ，也隐含了部分过度反应。龙头企业业绩持续走强是不争的事实，叠加当前正处于业绩密集催化期 ，乐观情绪与确定性机会交织 ，资金持续入场，决定了短期科技股仍处于右侧交易阶段 。”华夏基金称 。
在聚焦科技高景气赛道的同时，市场低估值板块的修复机会也进入机构视野。摩根资产管理（中国）多资产混合投资总监侯杰认为 ，当前消费与地产等领域出现回升信号 。中国经济正在经历从物质消费向精神消费的结构性转变 ，早期出海的很多企业也已在海外构建起渠道和品牌等竞争力，这些趋势将带来新的投资机会 。
“当前非AI板块整体被低估 ，存在大量错杀现象 ，具备长期配置价值。建议投资者在组合配置上注重资产分散与弱相关性配置，以降低波动、提升收益的确定性 。 ”侯杰称 。
从中期维度来看 ，国泰基金表示 ，继续看好市场整体走势，但当前行情分化与估值偏离较为显著 ，加之7月即将进入半年度业绩验证期 ，市场面临风格再平衡的压力，因此短期可暂时观望 ，等待更合适的配置时机。
在具体布局方向上 ，国泰基金建议沿三条主线展开：
一是AI板块，可在光模块 、PCB 、服务器、燃气轮机等算力硬件细分领域精选龙头标的进行配置，同时降低对高估值二三线品种的敞口 ，耐心等待更为理想的介入时点 。
二是在经济呈现结构性复苏 、制造业中上游产业链率先步入新周期的背景下 ，新能源 、有色金属、化工等板块有望受益于制造业供应链的修复，具备阶段性配置价值 。
三是在当前结构性行情充分演绎的市场环境中 ，可关注保险、券商等低估值板块的配置机会 ，同时搭配小仓位的红利策略，以进一步平滑组合波动。
